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【BOB博鱼·(Boyu)中国官方网站-BoyuSPORT】煤炭行业需求恢复促煤价稳定
本文摘要:乡镇煤企产量增幅上升为整体产量上升作出贡献。

乡镇煤企产量增幅上升为整体产量上升作出贡献。11月全国原煤产量2.30亿吨,同比增加2.6%,环比基本持平;小煤矿是产量上升的主要贡献力量,11月当月乡镇煤企生产原煤8109万吨,同比增加12.68%,环比增加1.33%,倒数4月减产。

未来2-3个月是小矿的传统假期,预计仍将保持比较低产量。  社会库存创意低,秦皇岛港库存上升。截至11月底,全社会煤炭库存为2.02亿吨,较年初减少49.15%,较上月减少9.82%,创下库存新纪录。

从库存结构来看目前煤炭企业库存增幅仅次于。截至12月27日,秦皇岛库存量为625.2万吨,较高点回升32.73%,较去年同期快速增长19.20%。

  国内外煤炭价格企稳,价差增大。12月前半月秦皇岛动力煤价格之后暴跌,后半月企稳;太原动力煤坑口价格12月均价环比暴跌7.12%,跌幅显著减慢;古交8号焦煤、2号焦煤月度均价则环比分别下跌2.43%和1.40%;国际市场方面,国际煤价早已倒数6周保持在80美元附近。  按照同等发热量换算后,12月澳煤均价较秦皇岛太原优混的价格低12美元,价差较上月增大13美元。  9-11月份行业盈利环比上升,账款重复使用减慢。

9-11月份收益、毛利、利润分别环比6-8月上升6.22%、14.21%和17.64%,行业毛利率和利润率分别较6-8月分别减少3个百分点和2个百分点,但仍较3-5月额低;9-11月份贴现账款环比6-8月份环比下降80.43%,低于收益增幅87个百分点。从行业的盈利情况推断,4季度单季煤炭上市公司的盈利不应与2季度持平,但盈利质量上升。  未来2月煤价仍未来将会维稳但基础仍薄弱。

供给方面,被动减产是价格以求维稳的供给面驱动,这部分并未利用的生产能力沦为蓄水池,随时有可能获释,考验市场需求承受力,我们更加期望影响长年供给的催化剂因素经常出现;市场需求方面,目前下游行业在消化低库存的基础上产量降幅放缓,价格企稳,但其下游市场需求否确实完全恢复还待仔细观察。  保持对行业的中性评级。09年3月份旺季因素避免后动力煤价格有可能仍有一定暴跌空间,而成本刚性、增值税提升因素使煤炭公司的业绩的环比下降现象持续到09年2季度,行业缺少向下驱动因素;从估值上看,中性预期下09年动态PB为2倍左右,与行业周期上行阶段的估值比起基本合理,我们保持对行业的中性评级。

未来2-3个月煤价的平稳以及较低的估值仍反对煤炭板块的声浪。


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